Real World Assets sind physische Güter wie Immobilien, Kunstwerke oder Edelmetalle, die auf die Blockchain übertragen werden können, um ihre Echtheit und Eigentumsverhältnisse zu verifizieren. Durch die Verwendung der Blockchain-Technologie können diese Assets digitalisiert und gehandelt werden, was die Transparenz und Sicherheit im Handel erhöht. Im Folgenden geht um die Bedeutung dieser Assets und Beispiele für ihre Anwendung. Außerdem gibt es eine kurze Einschätzung, wie sich die Verwendung von Real World Assets in der Zukunft entwickeln könnte.
Autoren: Frederik Heidberg (Consultant), Sarah Gottwald (Web3 Architects)
Nicht ohne Grund sagte BlackRock CEO Larry Fink, dass die nächste Generation von Märkten und Wertpapieren die Tokenisierung dieser sein wird. Insgesamt ist die gesamte Blockchain-Industrie und vor allem der DeFi-Bereich nach dem letzten Bullenmarkt stark im Wandel. Der TVL (Total Value Locked) des gesamten DeFi-Marktes ist seit dem Hochpunkt Ende 2021 stark eingebrochen. Er sank von knapp $181 Mrd. auf inzwischen $38,7 Mrd. Dies entspricht einem Verlust von knapp 80% des TVLs seit Dezember 2021.
Doch warum ist das so?
Aus dem vergangenen Bullenmarkt in 2021 muss die Erkenntnis gezogen werden, dass der zugrundeliegende Mechanismus, zur Generierung von wirklich guten Erträgen im DeFi-Bereich, nur funktioniert, wenn sich der Markt in einer Wachstumsphase befindet. Geht die Tendenz eher nach unten, hat dies auch negative Auswirkungen auf die Erträge, welche somit auch kein nachhaltiges und langfristiges Wachstum ermöglichen.
Um dem entgegenzuwirken, werden unter anderem Wege gesucht, die echte physische Welt mit der digitalen Blockchain Welt zu verknüpfen, um Investoren eine weitere Möglichkeit der Diversifikation zu bieten. Gerade in turbulenten Zeiten und einem makroökonomischen Abschwung, wie wir es im Jahr 2022 erlebt haben, ist es wichtig, das jeweilige Vermögen möglichst breit aufstellen zu können. Real World Assets (RWA) sind hier eine sinnvolle Möglichkeit, sich einerseits weiter im Blockchain Space zu diversifizieren und andererseits Institutionen oder auch privaten Anlegern die Möglichkeit zu geben, durch tokenisierte Assets am internationalen Markt zu partizipieren.
I. Was sind Real World Assets? (RWA)
Real World Assets (RWA) sind tokenisierte Assets, welche durch einen fungiblen oder non-fungiblen Token auf der Blockchain abgebildet werden und dadurch handelbar sind. Entwickler nutzen hier Smart Contracts um den jeweiligen Token zu erstellen, welcher die Rechte an einem RWA repräsentiert. Tokenisierte Assets können in vielen Fällen durch den Tokenhalter für das jeweilige zugrunde liegende physische Objekt eingetauscht werden. Zu solchen RWA zählen unter anderem:
1. Immobilien
2. Versicherungen
3. Metalle wie bspw. Gold, Platin, Silber etc.
4. Konsumgüter, welche letztlich auch als Anlageobjekte in Frage kommen (Uhren, Schmuck, Autos etc.)
5. Kunstobjekte
6. Lizenzgebühren
Im Grunde genommen können unter die sogenannten RWA nahezu alle Anlage- und Spekulationsobjekte der echten Welt gefasst werden. Sie bilden zudem ohnehin schon den Großteil des Wertes aller Finanzgüter ab.
Zum Vergleich: der Markt für digitale Assets beträgt nur ungefähr 1/600 des Marktes für traditionelle Assets.
In der traditionellen Finanzwelt ist es üblich, dass RWA Teil von Kreditgeschäften sind und folglich auch gute Erträge erwirtschaften. Auf der Blockchain und im DeFi-Bereich hingegen ist dies noch komplett neu. Damit DeFi letztlich auch im großen Stil erfolgreich wird, ist es erforderlich, eine langfristige Verbindung zwischen den Kryptomärkten und der „echten“ Welt herzustellen.
II. Anwendungsbeispiele für RWAs in DeFi
1. Circle / USDC
Der aktuell größte Stablecoin USDC mit einer Marktkapitalisierung von knapp $42 Mrd. und sein Herausgeber Circle machen schon länger Gebrauch von RWA. So nutzt Circle RWA beispielsweise dafür, eine geprüfte Reserve von USD-Vermögenswerten zu unterhalten und folglich auch USDC mit einer 1:1 Ratio minten zu können.
2. Synthetic Token
Synthetic Token erlauben es Derivate in Bezug auf Währungen oder bspw. Aktien auf der Blockchain zu handeln. Das aktuell größte Protocol Synthetix hierfür hatte zwischenzeitlich einen TVL von knapp $3 Mrd.
3. Aave / rwamarket.io
Aave begann schon Ende 2021, sich mit RWA zu beschäftigen. Bevor Aave weitere Märkte durch RWA erschlossen hat, können User ihre Kryptowährungen zu unterschiedlichen Renditen verleihen. So konnte man beispielsweise durch das Bereitstellen von USDC oder DAI als Sicherheit in der Regel Erträge zwischen 2 und 6% im Jahr erwirtschaften. Die jeweiligen Zinserträge sind abhängig von Liquidität und Nachfrage und ändern sich im Grunde minütlich.
Ähnlich wie im eben beschriebenen Anwendungsbeispiel mit USDC oder DAI können nun auch RWA über Aave im Zusammenspiel mit Centrifuge als Sicherheiten bereitgestellt werden. Sobald ein Asset tokenisiert wurde, können Investoren diese als Token kaufen, als Sicherheit bereitstellen und sich im Gegenzug andere Währungen ausleihen. Auf die Bereitstellung des jeweiligen RWA können folglich auch Zinsen erwirtschaftet werden. Wichtig zu wissen ist allerdings, dass eine Nutzung der neuen Märkte nur mit einem vorangegangenen KYC möglich ist.
Schließlich sind RWA eine neue Option, um auf bestimmte Assets Zinsen erwirtschaften zu können. Unternehmen selbst bekommen eine neue Form der Liquiditätsbeschaffung durch Märkte, in welchen sie normalerweise keinen oder nur schwierigen Zugang hätten.
4. Maker DAO
Maker DAO, der Herausgeber des größten dezentralen Stablecoins DAI mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von $5,4 Mrd., hat inzwischen RWA in sein Programm genommen. So gab es bspw. in der DAO einen Vorschlag, $500m DAI in US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen zu investieren um Erträge von ihren DAI-Holdings mit professionellen Anleihe Managern zu erwirtschaften und folglich auch Risiken zu reduzieren. Letztlich wurde darüber abgestimmt, dass 80% in kurzfristige US-Staatsanleihen und 20% in Unternehmensanleihen investiert werden. Maker DAO nutzt nun RWA um ihren überbesicherten Stablecoin DAI weiter zu besichern und folglich genug diversifizierte Reserven im Hintergrund zu haben, welche die Volatilität des Kryptomarktes abflachen und folglich dem DAI Token mehr Stabilität verschaffen. Darüber hinaus machen RWA aktuell einen Großteil der von Maker DAO erwirtschafteten Gewinne aus.
5. KLIMA DAO
KLIMA DAO hat 2021 einen neuen innovativen Weg für RWA auf der Blockchain eingeschlagen. CO2-Zertifikate werden auf die Blockchain gebracht und jedes Zertifikat wird durch einen KLIMA Token repräsentiert, sofern das Zertifikat in das Protocol eingebracht wurde. In einem konkreten Beispiel kann ein Unternehmen seine BCT (Verra Standard Zertifikate) über eine Bridge tokeniseren und dann in die KLIMA DAO einbringen. Im Gegenzug erhält es dafür KLIMA Token, welche frei handelbar sind. Das Unternehmen konnte schließlich seine CO2-Zertifikate ausgleichen und einen Schritt in Richtung neutraler CO2-Bilanz machen. Darüber hinaus können die KLIMA Token aber auch mit verschiedenen DeFi-Apps interagieren. So ist es bspw. möglich, KLIMA Token als Sicherheit zu hinterlegen und andere Token, wie bspw. USDC, dafür auszuleihen. Letztlich bietet die KLIMA DAO durch die Blockchain aber auch die Möglichkeit, kleineren Investoren Zugang zum weltweit wachsenden CO2-Markt zu verschaffen. Aktuell liegt der Marktwert der Treasury Assets der Klima-DAO bei ca. $32 Mio.
III. Weitere Anwendungsidee im Bezug auf Real World Assets
Ein interessanter Use-Case wäre ein digitales Auktionshaus für Real World Assets auf der Blockchain. Dies würde es Menschen auf der ganzen Welt ermöglichen, Vermögenswerte digital zu ersteigern und zu besitzen, ohne dass sie physisch verwaltet werden müssten. Man stelle sich vor, es möchte sich jemand in schwierigen wirtschaftlichen Zeiten weiter diversifizieren, um sich letztlich auch gegen die Volatilität des Marktes weitestgehend abzusichern, möchte aber den Blockchain-Bereich nicht verlassen. Er könnte folglich sein gewünschtes Asset als Token ersteigern und müsste sich nicht um die Verwahrung kümmern. Im Endeffekt kann also an einem Markt teilgenommen werden, welcher a.) nicht für jeden immer zugänglich war und b.) teilweise in der echten Welt illiquide ist. Wie spannend wäre es, wenn man tokenisierte Vermögensgegenstände der echten Welt hätte, welchen man in Sekundenschnelle auf der Blockchain beleihen oder in einem liquiden Markt handeln könnte?
Fazit
Im Großen und Ganzen bringen RWA große Chancen im DeFi-Bereich mit sich und öffnen Türen zu neuen Möglichkeiten und neuen Märkten. Dies könnte im Umkehrschluss auch zu einer schnelleren „Massadoption“ und folglich zu einem nachhaltigeren Wachstum der gesamten Industrie führen. Es wird ohne Zweifel wichtig sein, weitere Anwendungsbereiche zu finden, bei welchen die echte Welt mit der digitalen Blockchain- und Kryptowelt verbunden wird, denn nur so kann langfristig für nachhaltiges und gesundes Wachstum gesorgt werden.
Über Web3 Architects
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Über die Autoren
Frederik Heidberg studierte mehrere Jahre Rechtswissenschaften in Frankfurt a. Main und arbeitete in Großkanzleien sowie einem Web2 Start-up. 2020 wechselte er Vollzeit in den Web3 Bereich. Seitdem arbeitet er dort als privater Trader & Investor und beschäftigt sich zusätzlich mit der Beratung von Unternehmen der Web3-Industrie.
Sarah Gottwald hat viele Jahre Corporate Erfahrung mit den Schwerpunkten Finance, M&A und Kooperationen. Seit 2022 ist sie Vollzeit im Web3 Umfeld tätig und beschäftigt sich mit Venture Capital und dem Aufbau von Start-ups.
